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看似五彩斑斕的業務線背後，折射出怎樣的危機？ “從今以後，三公裡內騎美團摩拜單車，三公裡外叫美團網約車，蹲傢裡點美團外賣，出去玩用美團旅遊團購……“美團，真是讓生活更美好瞭！”清明節前夕，當我們還沉浸在新一輪打車補貼的喜悅之時，“超級平臺”美團又以迅雷不及掩耳之勢將摩拜單車納入麾下——以27億美元全資收購摩拜，包括35%油煙分離機｜油煙異味分離機美團股權、65%現金。
美團“出行故事”可謂蓄意良久。先是一年之前於南京等七城市發動網約車補貼大戰，到3月21日美團打車登陸上海，正式向滴滴宣戰。近期又不惜重金砸向前景並不明朗的共享單車市場……原本格局分明的互聯網出行市場，因美團的加入仿佛被打入一劑雞血，頓成各界關註的焦點。 隻是，面對燒錢比外賣要厲害很多的網約車和共享單車市場，美團有充足的資金流嗎？看似五彩斑斕的業務線背後，折射出怎樣的戰略思考？
與阿裡反目，搶攻滴滴，背靠騰訊，豪擲摩拜……擴張主義者王興眼中的星辰大海，正變得具體而微。
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蓄意良久的“出行故事”
美團“出行故事”的第一筆，寫於2016年，執筆人便是王興。2016年，王興以個人名義參與瞭摩拜C輪與C+輪共計超過1億美元融資。這是他與摩拜緣分的開始，也是美團“出行故事”的開篇。
2017年情人節，美團打車在南京上線。經過10個月的發展，故事漸入高潮，美團在當年12月宣佈成立出行事業部，推出美團打車App。 此時距國內第一傢網約車平臺成立已過去7年，滴滴也早已占據市場份額的絕對優勢（公開資料顯示，在2017年年底一輪 40 億美元融資後，這個行業老大的估值已達560 億美元）當時習慣瞭一傢獨大的滴滴，根本沒把靜電除油煙機保養｜靜電除油煙機保養費用後生美團放在眼裡。
故事的轉折發生在3月21日，美團打車正式登陸上海，同時上線出租車、快車兩種業務。美團披露美團打車上線當日就獲得近15萬個訂單，22日訂單量超過25萬，24日達30萬，五成用戶成回頭客。
美團的進擊，很快引起滴滴的不滿，相繼推出相關現金獎勵拉攏用戶，同時宣佈進軍外賣市場膈應一下競爭對手。
向來不缺流量和用戶的美團，拓展新業務時拿出一定補貼吸引到用戶並非難事，但問題是，一旦補貼停下來呢？“3個月後再說。”兼職做美團打車的車主趙師傅笑言，“美團打車前3個月免抽成，上海私傢車主都出來兼職跑美團瞭！”對此業界普遍不予樂觀：美團打車盡管前期占領部分市場份額不難，但隻要滴滴把分成稍降一點，美團再燒錢就難免傷筋動骨。
而王興選擇新業務的口味，恰是那些“隻要燒錢就能有收入的重運營生意”。按他自己的說法，網約車跟外賣同樣是基於位置的服務（LBS），兩者都屬於“偏線下結合，各個城市佈點，用互聯網提升體驗、降低成本”的生意。“看起來我什麼都做，其實隻做一件事——出售服務的電子商務平臺，要知道想要下館子、點外賣、租車的，基本是同一個群體。” 在王興“同一用戶群體”品類擴張邏輯下，美團業務線如今又多瞭一個不僅盈利堪憂，甚至還拖欠巨額債務的共享單車生意。美團出行的另一位主角——摩拜再次亮相臺前。
對美團而言，以16億美元現金、11 億美元債務作價，接下一個與現有業務基本無關的共享單車攤子，很難不讓人懷疑這筆交易更多是在幫大股東騰訊回本。王興在一次采訪中被問起“互聯網圈誰是朋友”時，斬釘截鐵回答是騰訊。“同時騰訊也是我們最重要的股東。”
一個插曲是，滴滴和軟銀也曾有意投資摩拜，給出估值更高，相對於美團收購似乎更易為摩拜所接受。但同為摩拜最大機構股東的騰訊，最終拒絕瞭滴滴，沒有否決權的摩拜團隊隻得服從。
更有分析一針見血指出，面對已強勢取得ofo控制權的阿裡，騰訊急需一個對抗馬雲的急先鋒，馬化騰選擇瞭徹底與阿裡翻臉、將自己緊緊捆綁上騰訊戰車的王興，而非自主性、獨立性更強的程維。而軟銀又是阿裡的主要投資者，敵人的朋友亦是敵人。
2 四處樹敵的擴張狂徒
滴滴與Uber合並後，業界本以為網約車市場沒有多少戰爭瞭，但美團帶來瞭意外。
這確實很意外。美團發傢於團購業務，是國內數一數二的團購平臺。如今卻很難僅用一句話來定義美團。
最新組織架構調整中，美團點評構建起新到店事業群、大零售事業群、酒店旅遊事業群以及出行事業部四大業務體系，聚焦到店、到傢、旅行、出行四大LBS場景。
與此同時，隨著多元化的進行，從外賣到酒旅，再到出行，這些年美團四處點火，處處樹敵，與餓瞭麼、與攜程、現在又與滴滴進行著一場暫時看不到結局的戰爭。
美團式擴張為何如此容易不招人待見？
王興的性格是把雙刃劍，當年周鴻禕打算邀他一起做校內網時，明明囊中羞澀卻一幅愛搭不理的樣子，隨後周鴻禕就力勸紅杉不要投資。但今日資本徐新反覺得王興厲害，“此人做的很多業務都不是第一個，卻能後來居上，把前人PK掉！”
盡管王興熱衷於把所有人變成競爭對手，是能力還是病灶尚無定論，但當年與阿裡反目卻足見其性格中的矛盾。 美團出行的最新戰爭，隻不過是多年來美團持續大戰的延續。2010年王興創辦美團網，迅速殺入團購領域。經歷過千團大戰後，2015年合並大眾點評，成立新美大，成為O2O領域的獨角獸。
而在美團外賣與餓瞭麼多年廝殺中，阿裡扮演瞭重要角色。2017年4月，阿裡和螞蟻金服4億美元投資瞭餓瞭麼，自此阿裡系成為餓瞭麼最大股東。2018年初還曾傳出消息，阿裡將全資收購餓瞭麼納入新零售體系。
但扶持餓瞭麼前，阿裡先看中的是美團。在2011、2014年，美團B輪和C輪融資中均有阿裡身影，到瞭2016年E輪融資中，騰訊出現瞭……當年王興造訪阿裡總部與馬雲的交流也並不愉快，拋出一句“如果阿裡各方面做得更有底線一點，我會尊敬他們”。也許正是這種睥睨一切又不阿世取容的派頭，才讓資本最終選擇瞭他而不是大眾點評張濤，更讓騰訊內定王興而不是程維來整合摩拜，繼續這場出行之戰。
就如一枚硬幣正反面，王興的激進，也讓外界對其未來產生瞭疑惑——對於一傢還不具備連續盈利的創業公司而言，多元化無疑需要大量資金支持。
據公開資料，美團成立8年間，共完成6輪融資和兩次戰略投資，已知融資總額超過83億美元。2017年5月，美團點評集團高級副總裁陳少暉透露：公司整體業務盈虧平衡，賬上實際資金儲備超30億美元。2017年10月又完成新一輪40億美元融資。這意味著，美團點評至少手握70億美元資金。
但當收入摩拜後，美團現金儲備隻剩下30億美元左右。再減去摩拜公開的10億美元債務，現金儲備將進一步稀釋。而一旦現金儲備不足，美團擴張計劃也將受到直接影響。
3
to IPO下的資本重壓
美團涉入出行領域旨在補足生態圈，如果將這個理由看作是美團式擴張的A面，那麼B面就是對其估值的重要性。該重要性體現在兩個層面：一層是提升估值，這對美團至關重要。在酒旅、外賣、本地服務之外拓展一條新賽道，於上市勢必會拉升估值；另一層在於提升融資需求。
2017年10月完成40億美元融資後，美團點評估值已達300億美元。對於上市，王興並沒有表現出壓力。但最近美團被曝出即將赴港上市的消息——3月27日美團點評已與美銀美林、高盛公司和摩根士丹利接洽，籌備今年香港上市事宜。王興本人也透露，正在準備美團上市計劃。
業內有分析人士認為，美團急於尋求投行旨在增加融資金額。好消息是，有瞭打車業務的加入，美團在估值上會給資本市場講一個更大的故事。壞消息是，打車業務現階段對美團的價值是助其上市，一旦美團上市完成，或許就不會在打車業務上耗費更多精力和資金。
這並非空穴來風。美團打車在上海推出後，就有媒體調查發現其官方宣佈的30萬單中竟有40%為虛假訂單，也就是司機為騙取高額補貼而刷單。其實這種現象在網約車大戰時比比皆是，滴滴、Uber都為此付出過巨大代價。令人困惑的是，既然是行業共知的弊端，為何美團沒有提前做好準備？
更有趣的是，王興近日更在飯否上主動懟起瞭滴滴。王興在轉發網友關於孫正義撮合滴滴、Uber合並傳聞時給出瞭嗆人的一句話：“滴滴好像一貫喜歡這種以資本為中心的玩法”。言下之意，美團才是“以客戶為中心”。 若按王興說法，更適合“以資本為中心”非共享單車莫屬，短時間內撬動資金數量更多，而作為摩拜的最終所有者美團，玩的也是“以資本為中心”的遊戲。
敏感時期揶揄競爭對手在業界看來並沒有什麼稀奇。隻是一貫低調的王興這樣赤裸裸站出來嗆人，著實令人感覺到美團對於打車業務的緊張和焦慮。
誠然，美團能在一次次“大戰”後活到現在，經營能力自然不會差。但每一次都要花掉更多的錢，來維持增長以擴大估值。
這與老一代互聯網公司通過大規模虧損打下市場不同。畢竟前輩們通過某一方面的長期投入建立起瞭護城河。如今天亞馬遜雲計算、智能語音產品，甚至把微軟、Google這類技術公司甩在身後；百度在搜索市場無可動搖；京東物流配送則成瞭差異化競爭力。而美團能做出行、滴滴能做外賣，可見這些錢建立起的門檻有多低！
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（責任編輯：季麗亞 HN003）
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